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　　FXCG原油期货如何交易满足了企业更多元化、个性化的风险管理诉求中证报中证网讯（记者马爽）2020年3月30、31日，LPG期货及期权正在大连商品生意所挂牌上市，成为我邦期货商场首个气体能源种类，也是首个期货期权同步推出的种类。五年来，LPG期货及期权商场界限稳中有进，商场功效连接深化，以金融之力为工业链披优势险打点“铠甲”，为能源化工工业链企业供应了有用的危急打点器材。

　　LPG是一种正在提炼原油时坐蓐出来的或从石油、自然气开采历程中挥发出的气体，重要因素为丙烷与丁烷，其用处有两大目标——燃料与化工，正在燃料用处界限，LPG可行为膳食、供暖、汽车等终端的热量根源，正在化工界限，LPG则是坐蓐丙烯和汽油增加剂等的苛重原料。

　　邦投期货能源组了解师李祖智呈现，中邦LPG供需界限正在过去五年里保卫着较疾增加，2024年邦内外观消费量约正在8803万吨，五年来年化增速为6.9%。正在这一历程中，行业需求增量重要由PDH（丙烷脱氢）功勋，而需要增加则大片面来自于进口吻，我邦进口吻占比也从2020年的29.6%大幅上升至2024年的38.4%。而需求方面，过去LPG下逛以燃气消费为主，占比正在70%以上，但近年来消费根本安定，化工消费则飞速增加，2024年估计化工消费能占到65%驾御。

　　正在南华期货能化了解师刘顺昌看来，LPG化工属性正在连接加强。燃料商场连接萎缩，比如，广东区域行为规范的燃烧型商场，需求显露低重趋向。同时，化工需求占比连接推广。2020年LPG期货上市以还是PDH安装和产能的急速扩张期，至2025年一季度，邦内PDH安装共39套，涉及产能超2300万吨/年。

　　大商所数据显示，LPG期货日均持仓量从2020年的8.9万手上升到2024年的12.3万手。近年来，LPG期货的套期保值作用和期现价值相干性均正在90%以上，此中，2024年两项目标永诀到达92.53%和90.81%。

　　正在刘顺昌看来，LPG期货的期现联动进一步加强，响应出期货的价值展现功效渐渐浮现，更加是2024年以还这一特点更为昭着，这声明LPG期货商场正正在渐渐完美，商场到场者对LPG期货种类的理会和剖析也正在连接加强。“以仓单凑集刊出月3月为例，往年03与04合约的价差较低，月差一度靠拢负一千元/吨，给商场到场者酿成必然困扰。可是，这种状况比来获得了挽回，PG2503与PG2504价差史籍上初度转正，是商场对基差和期现联动的正向反应。”刘顺昌告诉记者。

　　据懂得，2021年以还，PDH产能投放高达1480众万吨，达总产能的50%以上，导致PDH利润自2021年5月以还连接下滑。

　　同时，LPG进口量急速增加，2023年对外依存度初度领先50%，正在进口方面，企业面对众重压力。

　　正在此靠山下，LPG期货及期权正在助助企业应对邦际能源商场摇动中出现出来了危急打点才华，为炼厂、进口商、PDH企业等工业链企业锁订价值、打点库存、安谧筹划供应了“避风港”。同时，期权器材的非线性损益特点更助力企业策画众样化计谋，知足了企业更众元化、特性化的危急打点诉求。

　　山东京博石油化工有限公司是一家以石油化工为主业、集石油炼制与后续深加工为一体的大型民营企业，原油年采购量500万吨驾御，LPG年产量正在60万吨驾御。

　　据该公司期货中央总司理刘勇先容，炼厂民用气库容小，议价才华衰弱，大批随产随销，对趋向危急的打点才华较弱。正在2020年10月份，京博石化获胜申请成为LPG交割厂库后，为保障炼厂的顺遂开工，对冲库存贬值危急，踊跃发展LPG产物及坐蓐利润的套期保值职责，正在锁价原油后，对相干一系列产物举行卖出操作，锁定炼厂坐蓐利润，以确保炼厂安定渡过贫窭时代。

　　目前京博石化的套保头寸安谧正在现货筹划体量的50%驾御，重要到场期货和期权的形式为产能套保、库存保值、期权备兑等，让危急更可控、让筹划更科学、让剩余更连接。

　　行为LPG归纳运营商，马森能源有限公司通过邦际采购LPG，年采购量约500万吨-1000万吨，片面给东华能源的PDH坐蓐操纵，其他通过邦际交易、邦内交易以及期货交割的样子举行出卖，出卖量约300万吨-800万吨。

　　马森能源生意总监范学朝告诉记者：“我司从2020年3月30日LPG期货上市最先就踊跃到场，到场形式重要是期现货、外里盘纠合及库存套保等，把危急掌管正在低位。”

　　2022年头，俄乌冲突产生，地缘大势的不确定性导致商场心情上涨，原油及LPG相干产物价值都大幅上涨，马森能源为应对商场危急，库存无间相持高位运转。跟着商场心情的逐步消退，马森能源踊跃地将库存举行卖出套保，通过时现纠合补偿了现货下跌亏折，下降了企业单边筹划带来的危急。

　　我邦固然是LPG的进口和消费大邦，但一度苦于没有同一的巨子的中邦价值，订价依赖CP（丙烷合同价）、FEI（远东价值）指数。

　　正在李祖智看来，过去，邦内LPG行业价值编制较为芜乱，缺乏一个标杆价值。进口商和交易商过去以分销交易为主，需求刚性强、受气候影响大，以是摇动率高，邦内缺乏参考价值使得长协订价艰苦，同时进口交易商难以锁定出卖价，面对危急敞口。炼厂则因为LPG是炼油副产物，且装备库容偏小，以是出卖存正在刚性压力，难以遵照商场价值安排供应。LPG期货、期权上市后，添补了邦内LPG商场这一空缺，对待交易商和炼厂，其下逛出卖时都可通过盘面套保来锁定利润，规避出卖危急。比如，过去进口交易商日常具有海外长协合同，其标的价值为CP或FEI，本钱端可通过海外衍生品商场锁定，但终端出卖时值格随行就市，片面企业曾通过原油期货来举行套保。正在大商所LPG期货上市后，企业不妨对出卖合头举行精准套保，锁定出卖利润。

　　刘勇以为，LPG期货、期权上市以还，给邦内炼厂供应了更贴合邦内视角的套期保值器材，突破了往年只可通过纸货来举行套保的被动步地。同时，到场交割让企业可能更平凡地接触到各区域现货商场中的客户，突破以往现货筹划区域的壁垒，可能让企业以更整个、更高的视野维度来剖析商场。